民生证券：有色金属周报：加息放缓拐点或将来临，商品表现未来可期

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(11.21-11.25)上证综指上涨0.14%，沪深300指数下降0.68%，SW有色指数下跌1.92%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨0.17%，白银上涨2.41%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.07%、-0.57%、-3.04%、-1.69%、-0.47%、-1.58%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.45%、1.11%、-2.93%、-14.43%、4.48%、-4.69%。工业金属：加息放缓预期增强，弱现实强续期叠加低库存，价格支撑较强。核心观点：目前工业金属价格仍处于海外加息放缓预期下的价格修复期，铜、铝库存均处于历史低位，未来利好政策不断加码有望支撑金属价格。铜方面，供应端，智利国家铜业公司将根据2023年的年度合同，把向客户的出货量减少约10%，叠加欧洲金属制造商的减产，精炼铜现货溢价处于高位，需求端，整体情况周度改善，近期铜价走低使得精铜杆需求回升，国内新能源对铜需求拉动明显，临近淡季铜出现略微累库，但目前产业链供求仍有利于铜价。铝方面，供给端国内电解铝供应端小幅抬升，广西