国金证券：森鹰窗业（301227）-Q2业绩亮眼，股权激励助成长加速

森鹰窗业(301227)事件事件一：7月14日公司公告半年度业绩预告，23H1归母净利同比增50.1%-93.9%至3600-4650万元，扣非归母净利同比增31.9%-78.1%至3000-4050万元。此外，23H1收入预计同比增5-10%。事件二：公司发布股权激励方案，方案目标为23-25年营收分别达9.3-10.2/10.25-11.7/11.8-14.2亿元，同比分别增4.8%-15%/10.2%-14.7%/15.1%-21.4%，根据目标完成率情况，解锁比例区间为70%-100%。经营分析2Q整体收入增长超预期，零售渠道表现亮眼：根据测算，预计公司2Q收入同比增长16.2%-23.7%（中值为20%），整体2Q收入增长超预期。公司预计23H1整体经销模式收入增速略高于大宗模式，根据渠道调研反馈，预计若将依托经销商开拓的小区团购等新渠道销售均纳入经销模式核算，公司2Q经销渠道收入增速或显著超20%，而传统大宗业务由于地产商安装交付节奏的原因，短期增长略有承压，后续随着大宗业务交付验收提速，整体大宗业务增长逐季提速可期。铝合金窗毛利率迎来改善，整体利润率有望延续提升趋势：根据