东兴证券：海大集团（002311）-饲料业务量利齐升，生猪养殖实现扭亏

海大集团(002311) 事件：公司公布2024年半年报，公司2024年上半年实现营收522.96亿元，yoy-0.84%，归母净利润21.25亿元，yoy93.15%。 饲料业务量利齐升，水产料禽料销量高增。公司24H1实现饲料销售收入413.41亿元，同比下滑3.19%，主要是大宗原材料价格下调，饲料销售单价下调所致。销量维度，公司饲料销量维持逆势增长，24H1公司实现饲料外销量1181万吨，同比增长8%（同期全国工业饲料产量下滑4.1%），其中水产料、禽料和猪料同比分别增长10%、14%和-7%。水产料基于前期销售策略快速调整，普水料实现了15-20%的恢复性增长，禽料保持竞争优势持续攫取市场份额，猪料受制于中小养殖户存栏量下滑而出现下滑，公司已在积极调整客户结构并开始布局大型养殖集团。盈利维度，公司饲料毛利率持续提升，24H1公司饲料业务毛利率9.76%，相比23年全年提升1.23个百分点，相比去年同期提升0.92个百分点。公司在海外地区实现饲料销售超过100万吨，同比增长30%，盈利能力稳步提升，饲料海外销售有望为公司打开新的增长空间。我们判断公司主营饲料业务有望在24年全年