东兴证券：卫星互联网行业系列：商业航天发射场工位数快速增长，看好测试发射指挥监控系统以及加注及供气系统服务商

投资摘要： 在上一篇《通信行业2025年投资展望：卫星互联网产业化落地，看好星地融合、基站上星、卫星高集成发展趋势》（2024-12-31）报告中，我们总结了商业航天产业链中的星座环节技术路线以及相应的投资机会。本篇专题主要从商业航天产业链的发射场环节，跟踪国内发射场建设进展，以及整理发射场背后的技术特点，并挖掘相应的投资机会。 对标美国星链，中国卫星互联网进入建设期。当前美国星链项目在运营卫星数量约7000颗。截至2025年7月底，中国星网累计发射6组卫星，合计47颗；千帆星座累计发射5组卫星，合计72颗。从商业模式角度，SpaceX完成星箭场垂直一体化产业链，从而保证常态化发射卫星。目前我国卫星互联网产业链中，卫星运营商主要由中国星网或垣信卫星承担，并打造卫星工厂，实现流水生产模式；火箭研制环节，近几年民营企业迅速发展；发射场方面，国内主要有6大发射基地，同时民营火箭企业也开启建设专属的发射工位。从星座建设效率指标看，国内卫星互联网在发射频次上与星链有明显差距。根据上海垣信在2024年珠海论坛上的公开表述，在发射频次上，美国是平均每月10次，中国具备每月3次的发射能力。 近几年，国