浙商证券：大消费行业周报：寻找明确的结构，静待明确的方向

报告导读1）疫情数据及政策跟踪、波司登和周大福业绩和股价解读，看疫情对于消费板块影响；2）抖音电商峰会看直播电商行业新趋势；3）22Q3瑞幸剖析，疫情下现制饮品龙头逆势扩张；4）看美国“黑五”数据，高频跟踪海外需求。投资要点疫情加剧下防止“一放了之”，复苏预期经历反复近期疫情形势严峻，疫情对场景消费影响加剧，周五周大福、波司登发布报表后股价调整。其中，周大福FY23H1收入+5.3%、业绩-6.9%，内地同店-7.8%，10月以来内地零售-4%，内地自营同店-21.3%；波司登FY23H1羽绒服+10.2%、营业利润+41.4%，OEM收入+32.7%、营业利润54.4%，显著超预期，股价反而大幅下跌源于投资人对10月后零售环境的悲观预期。消费整体基本面不明朗的背景下，我们倾向于寻找22Q4及23Q1业绩仍有望保持稳健增长的细分和标的（当然更多的是个股性的机会）。直播电商：疫情扰动影响物流，货架电商潜力巨大受快递物流点停运影响（双十一京东停运占17%），东方甄选日均直播带货低于上月，但货架电商、APP及小程序有望成为重要增量点。现制饮品：龙头高盈利下仍在逆势扩张，瑞幸22Q3全面改善现