民生证券：石化周报：欧洲降温，天然气需求开启上行通道

需求担忧加速油价向下探底，静待12月供给收缩带来反转。供给方面，因俄油限价水平远高于预期，市场担心俄油无法实现正常出口的担忧被打破，随着OPEC下一次部长级会议的临近，OPEC成员国增减产的态度将成为短期油价波动的主要供给侧因素之一。目前来看，沙特等国家的立场依然是维持油价的坚挺，因此供给冲击主要在于12月欧盟对俄原油制裁落地后的收缩情况，据我们测算，俄罗斯供给收缩空间相比10月至少有50万桶/日。需求方面，尽管原油库存降低，但下游汽柴油等库存上升加剧了市场对需求疲软的担忧，但一方面，欧洲即将面临降温，天然气紧缺局面有望带动取暖油的消费；另一方面，石油消费主力之一的中国于11月25日宣布降准，释放了需求回暖的积极信号。整体来看，我们认为需求担忧对油价的影响有限，后续期待12月供给收缩带来的行情反转。欧洲将降温、俄气恐断供，气价有望高位震荡。本周欧盟的天然气储气率开始出现下滑趋势，欧洲逐渐进入冬季，据Maxar科技公司数据，未来两周，欧洲大部分地区的天气将要比之前预测的更冷。近期俄气表示，通过库尔斯克州输往摩尔多瓦的天然气数量超过乌克兰和摩尔多瓦边境记录的实际输气量，预计留在乌克兰的天然