华安证券：一鸣食品（605179）-改善明显，长远可期

一鸣食品(605179)23H1实现恢复性增长，未来以加盟模式为主公司于2020年上市，消费场景受损严重，2021以及2022年公司多项举措并行，实现营收同比增长分别为18.96%及5.02%，利润端过去3年受损严重。当前实现明显修复，23H1加盟商业务逐步拓展，实现营收同比增长8.68%，归母净利润0.22亿元，同比增长137.96%，实现恢复性增长。疫情期间公司努力探索直营模式，2021年直营门店净增加量为395家，2022年直营店开始调整到目前已基本结束，未来直营门店存量数会维持在当前这水平，23年后以加盟门店为主，23H1加盟门店净增加量为100家。23H1渠道占比分别为加盟（39.55%）、直营（27.15%）、经销（14.15%）、线上（2.7%）、直销（16.46%），门店占比为66.69%。核心市场及业务：深耕江浙沪，乳品及烘焙业务发展均衡1）深耕江浙沪市场：公司营收主要由华东区域贡献，23H1华东区域占比贡献超过97%，其中线上部分不足3%，22年基本与此趋势保持一致。21H1公司披露具体区域分布贡献，其中浙江收入占比为83.39%，江苏省收入占比为14.88%，福建