中邮证券：有色金属行业报告：地缘风险推动黄金脉冲式上涨

l投资要点 贵金属：以色列伊朗冲突后黄金脉冲式上行。本周由于以色列和伊朗冲突激化黄金的避险需求，黄金价格快速上行，comex黄金上涨3.65%，再次突破3400美金的关口并且逼近前高。白银在前一周大涨之后本周高位震荡，我们认为未来白银有望快速补涨至50美金/盎司。5月非农数据显示出美国转向滞胀的概率在加大（劳动参与率降低的同时工资上行），滞胀的历史环境中，贵金属向来有着较好的表现。本周地缘风险带来了贵金属的避险需求。综上，我们依然看好贵金属板块的表现，建议择机超配贵金属。 铜：铜价高位震荡。本周纽铜和伦铜价差继续在10%左右波动，关税预期不断博弈。由于铜关税不断反复，目前阶段难以判断价差走势。而价差走势会驱动全球铜现货的流转，从而对仓单造成反复的波动。美国滞胀交易确认对整体大宗商品都存在偏多的可能性，叠加地缘局势带来的原油价格走高，通胀预期对铜价产生了新的支撑。总体来看，未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，铜或以C3成本95%分位-9350美金作为底部支撑。 铝：继续看好铝价上行。本周沪铝继续上行走势。中美贸易缓解大背景下，铝价预计保持向好趋势。关税取消之前，部分铝材厂商5月后没有新订