平安证券：宏观深度报告：四问人民币升值

2024 年 9 月 19 日美联储开启降息以来，人民币汇率从 7.1 时段步入 7.0 时段。随着升值幅度加大，围绕人民币汇率走向的观点分歧有所增加。 本文从市场热议的四个问题着眼，谈如何正确看待人民币汇率的波动。 一、 人民币还有多大升值空间？本轮人民币升值是美元走弱下的必然，且相对 于美元走弱的幅度、相对于其它新兴市场货币升值的幅度来说，当前的人 民币汇率不算太强。2023 年以来，人民币在与美元总体相关的情况下， 总体偏弱运行，主要体现了中国经济复苏的强度与持续性不及预期，以及 国际经贸紧张局势升温。从与美元的总体相关性来看，当前人民币汇率还 有较可观的升值空间，若中国经济增长前景明显向好、国际经贸冲突缓 和，在美元当前水平下，可以期待人民币升至 6.8-6.9 附近；但若这两项 压制仍在，则当前人民币汇率所处位置与美元之间的关系是大体均衡的。