天风证券：房地产：第三支箭：稳出清，稳预期，稳系统

事件：11月28日，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，包括：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；5）积极发挥私募股权投资基金作用。“三支箭”落地，行业迎来系统性支持“第一支箭”针对行业风险偏好反转，满足行业合理信贷需求，平稳行业出清节奏；“第二支箭”针对金融机构短期的过度反应，支持优质民企债权融资，控制出清主体范围；本次“第三支箭”的出台进度略超我们的预期（此前预计行业将在民企完成债务重组之后再推进股权重组），有利于巩固行业的抗风险能力，加速民企不良资产出清，盘活存量资产，稳定行业投资预期和信心，行业迎来系统性支持和资产负债表优化。行业政策目标逐渐从容忍出清，到定向稳定信用预期，过渡至稳定地产系统。并购重组和配套融资利好国企重组和民企资产处置本次优化措施允许上市房企发行股份或支付现金购买涉房资产，同时可以募集配套资金（用于存量项目、交易对价、补充流动资金、偿还债务），主要利好：1）行业内与产业链间的收并购。我们在《知难而进，精准破局——收并购深度研究》