东方证券：建材行业周报：央企低估值获关注，期待基建央企估值修复

建筑建材央企有望迎来估值修复。本周建筑建材央企迎来明显上涨，我们认为近期上涨和基建的基本面尚无直接联系，主要的催化剂是近期有关专家提出国企估值偏低的观点获市场关注。央企目前估值破净，存在无法进行融资的问题，而无法融资则无法实现央企负债率下降的要求，因此央企从意愿上存在提升估值的可能性。但落实到实际提升路径，我们认为估值水平的改善必须有基本面可持续跟踪的指标且出现持续改善才具备可持续性。我们判断当前建筑央企估值提升存在两个方向：1.资产质量改善，建筑企业应收账款和存货在资产中比重较大，杠杆率约为4倍，账龄高于3年的应收账款比重20-40%不等，从这个角度来看，坏账计提风险对净资产侵蚀在20%以上，这是当前建筑企业估值层面上破净的主要原因。资产质量提升有赖于下游客户地产和政府资金情况改善。2.分红率提升。建筑央企每年有稳定的分红率，归母净利有稳定的增长，因此用分红折现是对股票进行估值的重要依据。如果分红率改善，则企业整体估值也有望提升。基建投资逻辑已深度兑现。基建板块2022年以来一直处于高速增长的状态，今年6月份以来，基建投资增速已经连续5个月高于10%，8-9月份高于15%，2017年