中银证券：江苏银行：盈利高位提升，资产质量平稳

江苏银行(600919)江苏银行业绩持续高增长，2023年中报归母净利润增速达到27.2%，收入同比增长10.6%，2季度单季度盈利收入增速均提升，加权平均净资产收益率为18.2%，同比上升2.11个百分点。不良率下降，资产质量改善，拨备覆盖率略升，拨备优势持续。公司区位优势不可复制，客户基础扎实，上市以来经营管理能力持续提升，风险控制水平不断增强，持续推动业绩快速增长和盈利能力提升，公司股价超过强赎价，预计转债转股完成概率高，如完成后，核心一级资本充足率提升0.93个百分点，资本压力大幅缓解。预测公司2023年PB0.61X，2024年PB0.51X，2023年股息率7.48%，板块有望持续受益于经济和政策预期改善，江苏银行业绩增长积极，拨备充足，目前公司估值较低，股息高，市场对公司经营管理改善和长期竞争力定价不足，维持对公司增持评级，持续看好。支撑评级的要点盈利、收入增速高位提升江苏银行上半年实现归母净利润170.20亿元，同比增长27.2%，二季度单季同比上升29.5%，较上季度增速上升4.7个百分点。上半年营业收入同比增长10.6%，二季度单季营收同比上升10.9%，较上季度增