民生证券：煤炭周报：煤价企稳，旺季来临看好反弹行情

煤价企稳，旺季来临看好反弹行情。伴随低煤价下供给缩量以及电煤旺季来临，本周煤价自3月初以来首次企稳。基本面来看，低煤价对供给的负反馈作用已传导至国内产量和进口，2025年4月全国原煤产量同比增速收窄5.8pct至3.8%，日均产量环比下降8.7%，其中边际产能省份新疆、内蒙日均产量分别环比大幅下降21.2%和17.9%，4月我国煤炭进口量同比减少743万吨，其中印尼进口量同环比分别减少354、367万吨，持续跌价压力倒逼高成本煤矿减产，进口煤丧失价格优势，从而对煤价底部形成支撑。同时伴随气温转热，电煤迎峰度夏需求已逐步开启，非电化工耗煤需求仍高位运行，近期电厂日耗同环比提升，可用天数同环比下降，终端库存相对较低情况下，需求的边际改善有望加速港口去库进程，促成煤价新一轮反弹行情。板块来看，经历前期的恐慌性抛售，煤炭股筹码低位出清，煤价底部支撑再度被验证后，稳定高股息确定性价值再度提升，板块有望迎来估值提升行情。短期仍推荐稳健龙头标的，煤价进入上行通道后高现货标的弹性更为充足。 需求转弱，焦煤价格承压延续弱势。本周产地部分煤矿受事故影响停减产，焦煤供应端稍有缩减，需求端终端消费淡季来临，铁