太平洋证券：吉比特（603444）-研运一体立足“精品化”，自研游戏开启新产品周期

吉比特（603444）立足精品化的游戏研运商，提升多环节能力扩充产品矩阵吉比特成立于2004年，依靠端游起家，2006年研发的端游《问道》奠定了公司在国内MMO品类研发商中的地位。公司不断发展，于2013年推出自主运营平台“雷霆游戏”并开展运营，实现研发到研运一体转型；于2014和2016年发行自研手游《女神觉醒》、《问道》手游版，实现端转手转型。随后，公司以内部孵化、外部代理、投资布局产业上下游的方式，持续完善研发、运营和发行能力，不断扩充产品矩阵，目前已在多游戏品类具备竞争优势。游戏行业创新精品化趋势下，优质研发商有望借势前行国内游戏市场增长动能从用户转换至ARPU，且国内玩家对创新精品类游戏具备更高的付费意愿，因此创新精品类游戏有望成为国内游戏公司实现增长的突破口。从细分品类来看，龙头公司虽在特定品类具备强大实力，但仍无法做到全品类覆盖。因此，我们认为具备优质创新研发能力的公司有望在擅长游戏品类中形成差异化优势，实现在特定细分品类的突破。已上线游戏运营稳健，“小步快跑”助力新产品周期开启公司《问道》系列已运营超17年，目前仍是主要营收来源之一。此外，于2021年上线的《一念逍遥》