信达证券：家用电器行业专题研究：二十城地图数据（一）：线下流量开始恢复了吗？

本期内容提要:线下人流量指数化。近年来受疫情影响家电企业线下销售渠道受损明显。为了探究目前国内家电线下渠道的复苏情况，我们将家电卖场、专卖店的人流量作为观察指标，构建了20个城市核心家电销售场所和部分品牌专卖店的人流量指数。全国视角，疫情高峰带来人流量波谷。整体来看，全国每周新冠确诊新增人数和平均人流量指数呈现出负相关趋势，在8月和10月新增人数出现小高峰的当周，家电线下渠道附近人流量指数分别下滑4.19%/5.64%。城市视角，人流量指数与疫情变化关系分为3类：1）疫情反复，防控趋严，新增确诊数与人流量指数呈明显负相关，如青岛、成都、南京等；2）疫情相对平稳：消费心理出现反弹，如长沙、苏州等；3）精准防控效果显现，线下流量触底回升，如深圳、厦门等地。二十条推出两周后，暂未明显提振短期流量。我们认为原因主要在于：1）近期多地疫情反复，部分地区为控制疫情仍采取了不同程度的封控措施；2）尽管政策优化和精准防疫政策减少了一定的封控范围，但居民仍选择居家减少出行，从而减少感染风险。我们认为线下消费的恢复将是一个缓慢、波段性的过程。政策调整下，可选消费如倍轻松、极米科技等受益弹性更大，其主要原因