国金证券：从品类、品牌两维度看清洁电器竞争格局

清洁电器解决的是家庭清洁的高频痛点，受众群体广，市场空间广阔。作为消费升级背景下家电板块重点受益的子品类，清洁电器市场持续高增长，2020 年行业整体规模达到 240 亿元，同比增长 20%，2015-2020 年 CAGR5 为 25.9%，而同期整体家电市场的规模增速 CAGR5 仅为 1.9%。 供需共振推动行业发展，清洁电器扩容正当时。收入增长、女性就业比例提高、人力成本上涨是清洁电器渗透率提升的基础，产品适用性、消费观念的转变是加快普及的驱动力。从供需的角度，我们认为中国清洁电器市场快速发展的核心驱动力是收入增长大背景下，供给端产品的迭代升级对需求端的持续挖掘和改善。 收入增长下消费观念的转变刺激新兴家电消费。2016 年中国人均年收入达到全球中高等收入国家平均水平，2020 年突破 1 万美元关口，进一步提升至 10610 万美元，CAGR5 为 6.4%。收入增长下消费观念的转变带动新兴家电规模快速增长，以扫地机器人、洗碗机、干衣机为代表的新兴家电品类增速表现亮眼，2020 年规模分别达到 94/87/32 亿元，同比增长17.5%/25.3%/61.0%，而同期传统家电