华安证券：通信行业周报：运营商数字经济新价值逐渐被市场认可，估值有望持续修复

主要观点：科技观点每周荟（通信）运营商近期市场表现突出，投资者关注估值体系重构底层逻辑。截至12月5日收盘，中国移动、中国电信、中国联通今年以来涨幅分别为23%、15%、36%。我们认为运营商近期市场表现突出的原因主要有：数字经济概念持续催化，运营商作为央企数字经济“核心资产”受益；运营商退美回A后重塑价值回归，并提出增持、股权激励等提振股价一系列措施；投资对于数字经济新业务基本面尚未形成一致预期前先拔估值；运营商板块已成为机构重要持仓，资金面和情绪面共振带来增量资金。问题一：运营商在数字经济中的位置和优势是什么？数字产业化部分，得益于运营商的基础设施和网点投入，中国在通讯、终端、数字支付全球优势明显。运营商高度重视产业互联网业务，大力投入云基础设施，主动承担驱动数字产业化经济增长重任。在产业数字化领域，运营商主要参与的产业链环节在集成商、平台商，并具备频谱、渠道、安全三大核心优势。问题二：产业互联网业务的底层商业逻辑是什么？总体来说，运营商的企业价值定位已从管道运营商转为“信息服务科技创新公司”，商业模式也由过去的基于资源禀赋的重资产运营类逐渐增加轻资产服务类比重，产业链角色从CT行