西南证券：建筑行业2023年投资策略：乘势而上，把握价值重估新机遇

核心观点建筑板块年初以来受益基建稳增长，表现强于大盘。2022年初截至11月底，申万建筑装饰指数下跌4.23%，跑赢沪深300指数约17.8个百分点。其中，房屋建设行业上涨，涨幅为13.5%，基础建设涨幅为-3.0%。横向看：建筑装饰行业PE为9.6倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。央企、国企、民企分化持续加剧。建筑公司前三季度业绩稳健，Q3营收加快恢复。央企、国企、民企的业绩分化明显，央国企凭借资金、管理等优势持续抢占市场份额，强者恒强；而地产下行、疫情反复、财政压力大，导致民企业绩表现不佳。从2022年前三季度新签订单来看，建筑业新签订单23.4万亿元，同比+6.8%；其中国有及国有控股新签合同额11.9亿元，占比从2018年三季度的40%，提升至51%，央国企市占率持续提升。央国企投资机遇显现。从宏观层面看：1）今年基建投资高增长。前三季度基建投资累计同比+11.39%，5月份以来增速持续提升，专项债发行持续高位，今年新增专项债高达3.65万亿元，与政策性金融工具互为补充，加快落实并形成实物工作量。2）房企股融放松。目前对涉房建筑央