西南证券：有色行业周报：防控政策不断优化，重视需求复苏机会

投资要点行情回顾：本周沪深300指数收报3998.24,周涨3.29%。有色金属指数收报5002.23,周涨2.65%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：铝(+6.01%)、铜(+4.95%)、铅锌(+4.19%)；涨幅后三名：金属新材料Ⅲ(-1.70%)、钨(-2.14%)、稀土(-3.70%)。贵金属：继鲍威尔提出12月是放缓加息脚步的时机后，美债收益率和美元指数持续回落，对金价形成提振。我们中期继续看好黄金估值修复，鉴于能源转型和服务业通胀的粘性，长期通胀中枢或维持在偏高水平，而衰退压力加大下，美联储加息将逐渐放缓并停止，实际利率预计见顶回落，美元筑顶后向下的空间较大，黄金价格中枢有望继续抬升。产量增长弹性大的企业将受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。基本金属：美联储加息节奏放缓、国内防疫政策优化以及房地产景气度回升是近期金属市场的主要利好，市场情绪短期表现积极。国内金属供应恢复的速度整体较慢，锌冶炼端供应释放持续不及预期，全球金属库存总量低位下行，金属基本面有支撑。短期疫情可能对下游产业链造成的短时冲击，铜铝震荡运行为主，锌相对偏强，价格预计维持震荡上行。关注低能源成本铝企业及下