东吴证券：有色金属行业跟踪周报：国内“反内卷”正从情绪推动走向政策落地验证期，工业金属走势料将分化

投资要点 回顾本周行情（7月21日-7月25日），有色板块本周上涨6.70%，在全部一级行业中排名中上。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨14.30%，能源金属板块上涨12.40%，贵金属板块下跌0.21%，工业金属板块上涨4.72%，金属新材料板块上涨5.41%。工业金属方面，基本面供需平淡，国内“反内卷”正从情绪推动走向政策落地验证期，工业金属价格走势整体偏强；中国“反内卷”情绪升温，弱现实与强预期交织，工业金属价格于下半周企稳。贵金属方面，本周美国加快与他国的贸易谈判，并先后释放与日本和欧洲较为顺利的谈判信号，随着贸易局势的向好，市场避险情绪下行压制黄金上行动力，关注下周联储议息会议与中美贸易判断进程。 周观点： 铜：冶炼厂减产预期短期支撑铜价，关注美国对铜关税落地情况。截至7月25日，伦铜报收9,796美元/吨，周环比上涨0.02%；沪铜报收79,250元/吨，周环比上涨1.07%。供给端，截至7月25日，本周进口铜矿TC小幅上调至44美元/吨，根据百川盈孚，由于冶炼厂利润倒挂，部分中小型冶炼厂计划于8月减产；需求方面，淡季效应下，线缆企业因电网订单刚性支