东吴证券：恒立液压（601100）-2023年三季报点评：利润端短期受汇兑影响，新项目、新产品投产在即

恒立液压(601100)事件：公司披露2023年三季报。投资要点Q3营收相对行业具备阿尔法，利润增速短期受汇兑影响2023年前三季度公司实现营收63亿元，同比+7%，归母净利润17.5亿元，同比+0.3%。单Q3公司实现营收19亿元，同比-7%，归母净利润4.8亿元，同比-31%。我们判断公司Q3营收增速下滑，主要系挖机行业景气磨底，零部件需求下降。2023年前三季度挖机行业销量同比下滑26%，公司凭借份额提升和多元化，相对行业仍具备明显阿尔法。利润增速弱于营收，主要系去年同期汇兑收益较高，去年三季度公司汇兑收益1.7亿，今年同期仅0.2亿，若扣除汇兑损益影响，公司单三季度利润同比增长15%。毛利率总体维持稳定，市场拓展、人员储备加强下费用率略有提升2023年前三季度公司销售毛利率为40.2%，同比下降0.1pct，销售净利率为27.7%，同比下降1.9pct，盈利水平总体维持稳定。费用端，2023年前三季度公司期间费用率为9.0%，同比上升1.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.88%/4.16%/7.96%/-5.02%，同比变动0.6/1.1/-0.5/0.6pc