中国银河：【银河食饮】宝立食品2023年三季度业绩点评：B端快速复苏，C端调整蓄势

宝立食品(603170)核心观点：事件：10月30日，公司发布公告，2023年前三季度，营收17.6亿元（同比+19.2%，下同）；归母净利润2.4亿元（+57.0%），扣非归母净利润1.8亿元（+28.1%）；23Q3，营收6.3亿元（+11.8%），归母净利润0.8亿元（+23.7%），扣非归母净利润0.7亿元（+16.2%）。需求修复推动B端业务高增，C端增速放缓但线下拓展稳步推进。B端恢复态势良好，主要得益于餐饮客户需求修复叠加低基数效应，反映为复合调料23Q3收入同比+34.3%，但饮品甜点配料收入同比-23.1%，主要系原有大客户新品需求发生变化所致；C端增速逐渐放缓，是导致轻烹解决方案23Q3收入同比-10.5%的重要原因之一，但8-9月空刻数据已实现逐月好转，同时Q3公司仍坚持布局空刻线下渠道，进一步加大在团队与网点的费用投入。分区域看，23Q3华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北收入分别同比+3%/+37%/+27.7%/+35.3%/+45.4%/+163.1%/+78.4%，华东以外的市场增速领先，主要得益于低基数。分渠道，23Q3直销/非直销同比+4.5%/