财信证券：预制凉菜领导品牌，发展仍有潜力

盖世食品(836826) 盖世食品是预制凉菜行业领导品牌。 公司主要从事海洋食品和食用菌食品等即食开胃凉菜的研发、生产和销售，为行业领导品牌、国家重点企业。近年来公司收入规模快速增长， 2015-2020 年 CAGR 为 27.9%。2020 年受疫情影响，毛利率与净利率有所下滑，未来随着渠道扩张、规模效应显现、运营管理效率提升，盈利能力有望改善。公司股权集中度相对较高，创始人盖泉泓为实际控制人。 预制凉菜行业前景广阔，集中度有望提升。 近年来，人们生活节奏普遍加快，居民外出就餐频次提升、外卖需求显著增长，促进了餐饮产业的快速发展，同时带动上游餐饮食材市场规模不断扩大。另一方面，中国餐饮市场连锁化进程不断加快，餐饮连锁化发展趋势下对食材标准化要求提高，叠加人工成本和场地租金的持续上涨，许多餐饮企业逐渐减少或停止制作开胃凉菜，转为由专业凉菜企业加工配送，预制凉菜行业迎来快速发展时期。由于预制凉菜行业仍处初级发展阶段、进入门槛相对较低，行业内企业众多且多为中小规模，产品同质化程度相对较高，导致竞争较为激烈，公司当前市占率不足 1%。随着终端消费者对凉菜加工食品品牌和品质更加重视，叠加相关