国金证券：商贸零售行业研究：永辉公布自有品牌规划，美团饿了么有新动向

商贸零售组 核心观点 线下：永辉公布自有品牌规划，门店调改稳步推进。7月24日，永辉超市公布了详细的自有品牌规划。目标从2025-2029年，自有品牌单品数从60款提升至500款，渗透率从5%提升至40%。截止7月25日，永辉超市调改门店数达到143家，占现有总门店数（523家）的比重为27.34% 线上：即时零售竞争短期仍旧胶着，我们认为较大概率暑期结束后补贴陆续推坡，各公司在Q3触UE底，短期的补贴带来的低客单订单较多，后续高客单订单占比有望提升，重点关注作为进攻方的饿了么的边际战略变化。补贴战结束外卖竞争回归理性后预计美团份额较现阶段会逐步回升，且此轮补贴加速了即时零售的用户习惯培养和渗透，维持长期看好美团在外卖和即时零售领域的竞争优势。 行业数据追踪 GMV表现：根据国金数字未来Lab，7月第2周天猫+京东整体GMV同比-14.24%。品类表现：根据国金数字未来Lab，7月第2周天猫+京东品类增速表现前5的为玩具、消费电子、家电、母婴、宠物。 行情回顾 上周(2025/07/21-2025/07/25)上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+1.67%、+2