国盛证券：食品饮料：涨价专题之调味品篇：龙头领航，新周期来临

PPI向CPI传导，预期调味品CPI攀升。PPI向CPI传导时滞约6个月，预期催生CPI走高从而创造提价窗口。我们复盘PPI与CPI的同比走势，可以发现2007-2008年和2010-2011年PPI与CPI的快速上行催生了食品饮料行业提价窗口，而2017-2018年PPI快速上涨、CPI相对温和，部分企业依然因成本压力选择提价，2021年以来PPI再次快速上行，Q3部分企业报表端已开始出现成本压力，我们预计这将催生新一轮行业提价窗口。调味品CPI与CPI间的拟合效果高，调味品行业性提价可期。目前调味品行业部分企业提价陆续落地，在原材料及包材综合走高的背景下，有望再现龙头率先提价并向下传导的行业性提价浪潮。 多角度透视提价的因与果。1）历史复盘：时隔五年，调味品行业成本推动型提价周期来临，我们梳理了调味品行业历史上的五轮提价周期，相较于此前的提价，此轮平均提价幅度大致相当，但扩大价格调整幅度区间。在成本压力累积，渠道库存归于良性之际，提价或为缓解经营压力之良药。2）提价的驱动因素拆解：成本上涨为核心，此轮涨幅及范围更甚。复盘2017年，成本端包材上涨为主，原材料驱动为辅，各企业及时提价