德邦证券：分众传媒（002027）-23Q2财报点评：强势复苏，静待风来

分众传媒(002027)事件：半年报业绩显示出强alpha。公司发布2023年半年度报告，23H1实现收入55亿元，同比+14%，环比+21%；实现毛利率63.9%，同比+5pct，环比+3.4pct；实现归母净利润22亿元，同比+59%，环比+61%，落在前期预告区间之中。单季度来看，23Q2公司实现收入29亿元，同比+54%，环比+14%；实现毛利率65.8%，同比+13.6pct，环比+4.0pct；实现归母净利润13亿元，同比+172%，环比+37%。值得一提的是，根据CTR，23H1国内广告市场同比上涨4.8%，分众具有显著的alpha。点位资源：重启扩展逐步提速，结构优化持续。截止7月31日，公司合计拥有点位282万，较年初增长4.9%，对比去年同期（-0.3%）转正，点位重启扩张，并在逐步提速（3月末比年初增长了1%，而7月末比3月末增长了4%）。此外，结构上的优化也在持续。我们于深度报告中曾经分析过，对低线城市点位的自营，实际上是较为低效的，尤其是框架点位。2023年的前七个月，公司三线及以下城市的自营电梯电视媒体和海报媒体数量，分别增长3.8%和下降1.5%，均低于大