天风证券：房地产行业研究周报：一季度地产指标有何启示？

行业追踪（2025.4.13-2025.4.19） 一季度“止跌企稳”见效，审慎看待Q2扰动因素 25Q1商品房销售面积2.19亿平，同比-3.0%，销售额2.07万亿元，同比-2.1%。3月降幅呈收窄趋势与重点城市高频成交数据契合，但与百强销售数据呈现背离，前3月百强市占率由前2月的43.4%下降至38.9%。前期“止跌回稳”政策效果具备成效，对Q2基本面走势或需审慎看待，可能存在因基数变化、城市热度差异、价格下行等因素带来的总量数据指标边际压力、进而扰动市场预期。政策再次发力的必要性较强。 投资未与销售同步修复，施工投资是拖累项 25Q1地产开发投资2.0万亿元，同比-9.9%；房屋新开工面积1.30亿平，同比-24.4%；竣工面积1.31亿平，同比-14.3%，开发投资未与销售同步修复，影响固投增长。25Q1土地购置费同比-4.5%，好于去年同期，但建安工程投资完成额仍分别同比-12.5%、-15.7%。一季度300城住宅土地出让金同比+26.5%，土地成交面积同比-5%，可见土地供给“提质”平稳了土地投资额，但面积层面的总量收缩仍在影响施工投资额，二手房对政策所释放需求的分流也