信达证券：暨CPI分析框架：2022年：CPI的转向之年

本文为 CPI 分析框架， 主要梳理了 CPI 的定义与编制方式、核心影响因素、以及预测方法。展望 2022 年，我们认为 CPI 走势将进入上行通道。 CPI 近月预测方法： “高频+环比”法。 第一步，对食品项的二级分类环比数据进行预测。其中， CPI 中的重点食品项，即畜肉、鲜菜、鲜果，均可使用有效的高频指标帮助跟踪。第二步，交通通信 CPI 中的交通工具用燃料项与居住 CPI 中的水电燃料项均受到原油价格的影响， 因此可以根据国际油价对这两个二级分项进行预判。第三步，其他分项使用“环比均值法”进行预测，并根据春节因素调整。第四步，对各项的预测结果加权平均得到 CPI 的环比预测值。 CPI 远月预测方法:基于“猪周期”与原油价格的 CPI 预测。 猪周期的本质是猪肉供求关系变化带来价格的周期性波动。根据生猪养殖过程，能繁母猪存栏量领先猪肉出栏约 10 个月，鉴于此可基于能繁母猪存栏量情况构建模型预测猪肉价格。相较于猪肉价格基本由国内决定，原油作为全球最重要的大宗商品，其价格与全球经济息息相关。原油价格分析主要考虑供给、需求、地缘政治三个因素的影响。 2022 年通胀展望： CP