甬兴证券：AI行业点评报告：英伟达FY25Q3业绩持续高增，AI底层硬件之集大成者

核心观点 事件：近日，英伟达发布FY25Q3财报，业绩延续高增长。 英伟达FY25Q3业绩延续高增长，营收超此前指引，毛利率符合此前指引。据公司公告，FY25Q3GAPP营业收入约为351亿美元，YoY+94%，QoQ+17%，超出此前指引（FY25Q3GAAP营业收入预计为325亿美元（±2%））；GAAP净利润约为193亿美元，YoY+109%，QoQ+16%；FY25Q3GAAP/Non-GAAP毛利率分别约为74.6%（同比+0.6pct，环比-0.5pct）、75.0%（同比持平，环比-0.7pct），此前指引FY25Q3GAAP/Non-GAAP毛利率预计分别为74.4%、75.0%，因此GAAP毛利率略高于此前指引，Non-GAAP毛利率符合此前指引。 FY25Q4营收指引偏积极，毛利率预期微降。据公司公告，FY25Q4营业收入指引为375亿美元（±2%），GAAP/Non-GAAP毛利率分别为73.0%（±50bp）、73.5%（±50bp）。 主营业务收入拆分：（1）数据中心：FY25Q3收入为308亿美元（YoY+112%，QoQ+17%）。（2）游戏和AIPC：F