国金证券：公用事业及环保产业行业研究：组件价格下降或为配储腾出成本空间

行情回顾本周（12.12-12.18）上证综指下跌1.22%，创业板下跌2.13%，公用事业板块下跌1.62%，环保板块下跌1.83%，煤炭板块下跌2.47%，碳中和板块下跌2.90%。每周专题新能源装机扩大，利好有强配要求的国内大储，电源侧仍会是增量装机的主要来源。关注23年新能源装机加速带来的大储放量。结论：21~25年国内三侧储能合计装机CAGR100%。21年现有装机5.2GW，悲观/中性/乐观假设25年有望提至63.8/81.8（177.1GWh）/98.5GW。强配要求下，源网侧大储是装机主力。分三侧来看国内储能装机需求：电源侧：强配要求下，电源侧是增量装机的主要来源。电网侧：电网调度对体量、安全性要求较高，电化学储能渗透仍不高。用户侧：23年用电负荷增5.5%，往后年增5%的假设下，用户侧储能渗透率提升带来增量装机。但各地现货价差及激励政策不同，装机积极性地方间差异大。组件价格下降腾出配储成本空间。IRR组件价格下降0.4元/W，对应光伏系统成本从4.2元/W下降至3.8元/W。在首年接近1500小时利用小时数的假设下，全投资IRR从5.6%升至6.6%，配储后对项目整体