东海证券：家电行业周报：回顾来时路，变革谋新生

投资要点：复盘以往，成功的家电企业受益于品类的普及和市占的提升。一方面，在城市化、家电下乡等因素的推动下，大家电保有量提高。另一方面，头部企业凭借对产品及渠道的把控，从多轮竞争中脱颖而出。放眼海外，成熟期的家电企业如何走？海外代表品牌近年来大致呈三种发展方向：出售家电业务、仍有家电业务但重心偏向转型、坚守家电主业。（1）让位于集团战略的出售选择：以西门子等工业集团为代表，为专注于更高利润的B端业务，放弃占比较低的家电板块。向工业领域延伸，也是部分中国企业探索的方向。但发展的不同之处在于，上述海外巨头的决策是夯实原有的工业矩阵，而中国企业则致力于由家电品牌迈向工业集团。（2）迈向新领域：松下、索尼等企业为应对传统业务的颓势，走向多元化道路。部分新业务现已初见成效，但其中过程颇为曲折。（3）专注家电本业的国际巨头：受益于深厚的品牌积淀、关键性的合理决策，大金、惠而浦等公司仍活跃在家电市场。全球化通常被寄予希望，能够为成熟期的企业注入活力，但不同企业不同区域的实施结果可能有所区别，外资品牌本地化运营的方式值得思考。（4）低碳发展是海外家电企业步入成熟阶段的重要课题。展望未来，关注两类公司：多