中国银河：家电行业2024年中期策略报告：一树春风千万枝，扬帆出海进行时

核心观点 更新需求如期释放，家电内销景气改善。2024年1-5月家电社消总额达3420.7亿元，同比增长7%，增速较2023年全年提升了6.5个百分点，低基数下复苏节奏明显。以旧换新政策助力大家电更新，白电销量增势良好，带动行业景气回升，家电市场表现逐步与地产端脱钩。 家电出口延续强劲，出海+红利提振估值中松。出口方面，2024年1-5月我国家用电器累计出口17.38亿台，同比增长24.60%，增速提升显著。出口端句好叠加红利策略强势，家电板块反弹较为强劲，截至5月31日，家用电器板块（SW）累计上涨14.85%，收益率在31个一级行业中位列第3位。 行业展望：以旧换新政策拉动需求释放，出口复苏有望延续。内销方面，随着以旧换新政策落地，各地方政府因地制宜地推出补贴措施，考虑到家电产品进入集中换新以及平台渠道积极响应形成政策合力，我们测算政策有望撬动近1000亿元销售额，拉动2024年家电国内销售额同比增速达到8%。出口方面新兴市场潜力十足，正逐步成为家电出口的重点方向，叠加北美市场补库等有利因素，我们测算2024年家电出口增速有望达到10%以上，表现强于内销。 细分板块前瞻：建议关注品