天风证券：非银金融行业《推动公募基金高质量发展行动方案》点评：直击痛点对症下药，推动行业良性发展为市场保驾护航

事件：2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》政策背景：总结行业问题为“经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强”。我们认为行业或存在“唯规模而非业绩论”、“没有充分起到市场稳定器作用”、“指数基金发展不完善”、“投资者难以获取正向收益”四大问题。 政策内容： 第一，明确提出建立浮动管理费率机制，并科学设定业绩比较基准。一方面，明确提出主动权益基金管理费率根据相对收益基准可以进行上浮或下调；另一方面，制订业绩比较基准监管指引，更加契合基金特性。预计该规定设置一年的过渡期（期内头部机构浮动管理费率基金新发数量占比在60%以上），一年后进行评估，优化完善后有望全面推开。我们认为，该规定或可回应行业经营理念有偏差（“唯规模而非业绩论”）的问题，有望打破基金公司收入和管理规模之间的线性关系，未来基金公司需平衡规模和收益率的关系以实现收入最大化。 第二，明确绩效考核指标和长周期考核，拉齐投资者与管理方利益。一方面，明确基金收益指标的定义，将其定义为基金产品业绩（净值增长率、业绩比较基准对比）和投资者盈亏情况（基金利润率、盈利投资者占比）两类。另一方