国金证券：甘源食品（002991）-新品销量高增，利润弹性释放

甘源食品(002991)业绩简评8月9日公司发布23年半年报，23H1实现营收8.26亿元，同比+34.6%；实现归母净利润1.20亿元，同比+190.9%；扣非归母净利润1.03亿元，同比+214.4%。其中，23Q2实现营收4.35亿元，同比+48.1%；实现归母净利润0.64亿元，同比+246.5%；扣非归母净利润0.54亿元，同比+533.5%，贴近此前预告中枢。经营分析新品快速起量，电商恢复高增。1）23H1综合果仁及豆果销量延续高增（量+68.8%，价-12.8%），系上新藤椒腰果、冻干坚果品类，定位高端会员店；其他产品量价齐升（量+41.7%，价+0.5%），系薯片、花生快速上量；老三样（量+23.4%，价+2.9%）维持稳健增长。2）23H1经销/电商收入分别为6.80/1.24亿元，同比+36.3%/36.4%。公司持续拓展量贩零食渠道，近期月销预计突破2kw；并加大盒马、麦德龙等会员店覆盖度，主推定制化风味产品，铺货增量效果明显。电商渠道恢复高双位数增长，系公司主动调整投放策略，加深与拼多多、抖音等渠道合作。成本走低叠加规模效应，盈利能力持续改善。23Q2净利率14