东方证券：农业行业2022年年度策略：新旧周期接力，概念成长换挡

核心观点 2022 年，生猪周期的演绎仍是全年投资的主逻辑。 主线配置：生猪产能去化开启，底部配置正当时。年初行业对供需形势的误判导致全年猪价出现急跌，10 月猪价一度跌破 11 元/公斤，低迷猪价与高企成本挤压行业利润，推动产能去化，10 月能繁母猪环比降幅扩大至 2.5%，我们认为，2022 年的生猪价格主要由 2021 年产能去化力度决定，在母猪由增转降过程中，我们预测全年均价或在 15 元/公斤左右，Q1 低迷，Q2 初见底并回暖，Q3-Q4 同比转正。 联动配置：肉鸡价格联动盘整，行情有望同步修复。白鸡方面，2020 年祖代鸡更新量同比下降 18%至 100 万套，对应 2022 年供应量回落，2021Q3父母代鸡苗同比增速放缓至 0.8%，22 年 Q3 或可见到供应量边际见顶；黄鸡方面，黄鸡自 2020 年开始调整产能，9 月末父母代存栏量同比去年下降11.2%，产能处于近 3 年最低位置，整体补栏情绪较为低迷。亏损推动下的产能出清修复黄鸡的供需格局，预计黄鸡价格有望逐步回暖至成本线上方。整体看，肉鸡作为生猪替代产品，一定程度与生猪行情趋势同步。 联动配置:配套景气静待反