中邮证券：水羊股份（300740）-抖音快速增长，销售费用/财务费用/投资收益拖累业绩

水羊股份(300740) 事件描述 公司公布24H1年报，24H1/24Q2实现收入22.93亿元/12.61亿元，分别同增0.14%/1.41%，实现归母净利润1.05亿元/0.66亿元，分别同减25.74%/27.17%，实现扣非归母净利润1.19亿元/0.66亿元，分别同减19.07%/40.32%；24H1稀释EPS为0.26元。公司业绩低于预期，主要受销售费用率以及财务费用率提升、投资收益下降。 点评 水乳膏霜具备增长韧性，抖音平台持续发力。品类维度，公司24H1水乳膏霜品类实现收入17.9亿元，同增4.2%，占比78.0%；面膜品类实现收入3.6亿元，同减21.1%，占比15.6%，面膜占比持续下降。渠道维度，24H1抖音平台实现收入8.6亿元，同增73.0%，占比37.5%淘系平台实现收入5.7亿元，同降24.2%，占比25.0%；其他渠道收入10.3亿元，同降16.5%，占比37.5%，抖音平台持续发力，快速增长。 毛利率提升，销售费用率、财务费用率以及投资收益拖累净利率公司24H1毛利率/销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率 2.0pct/+7.4pct/-