国金证券：公用事业及环保产业行业研究：利用小时数下降，火电容量补偿具有合理性

行情回顾本周（8.7-8.11）上证综指下跌3.01%，创业板指下跌3.37%，煤炭板块下跌0.61%，公用事业板块下跌2.01%，碳中和板块下跌2.82%，环保板块下跌2.91%。每周专题：火电主要成本项为燃料成本（可变成本）和折旧成本（固定成本），度电折旧成本与利用小时数负相关。受火电装机过剩、供给侧改革、能源结构转型等因素影响，2011年以来全国火电利用小时数呈下降趋势（见图表20），部分地区煤电机组利用小时数已常年持续低于5000~5500小时的前期经济性核算常用假设指标，导致发电企业难以通过单一电量电价回收投资成本。容量电价的作用在于让灵活性调节电源回收发运成本以外的其他成本。参考《国家发改委关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》中对抽水蓄能容量电价作用的定义：“容量电价体现了抽水蓄能电站提供辅助服务的价值，抽水蓄能电站通过容量电价回收抽发运行成本外的其他成本并获得合理收益”，我们判断煤电容量电价政策的思路将与抽蓄类似，重点在于补偿其在电力系统中的定位从基荷电源转变为调节电源后、利用小时数下降而导致无法回收的成本，获取合理收益。行业要闻：8月10日，国家能源局综合司发布关