国金证券：轻工造纸行业研究周报：重视中烟香港获“长城”雪茄独家经销权，舆论或催化个护线上格局优化

行业观点更新： 家居板块：1）内销方面，近日，国家发展改革委已会同财政部宣布向地方下达了今年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，各地家具国补有望逐步重启，在政策刺激下，终端需求有望再现边际改善，或推动内销家居企业估值边际修复；2）外销方面，6月中国家具出口金额当月同比+0.6%，1-6月中国家具累计出口同比-7.0%。此外，根据CME跟踪，9月美国降息概率为64.5%，降息预期正抬升。整体来看，内销板块重点关注25年业绩增长确定性高并且具备相对高股息支撑的内销龙头企业。外销板块重点关注具备自身较强成长逻辑或者具备海外产能优势，盈利有望底部反转的企业。 新型烟草：HNB方面，菲莫发布FY25H1财报，25H1HTU销量同比+10.5%至759亿支。欧洲市场中风味禁令的影响正逐渐消散，推动意大利、德国等主要市场重新加速增长，25Q2欧洲市场HTU销量重回双位数增长。此外IQOS用户数仍在提升，25Q2末用户数达3400万，HNB行业成长无忧。雾化方面，近期据美国广播公司报道，美国FDA局长表示目前电子烟店中销售的85%产品都是非法的，25年上半年美国海关已累计查获价值60