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中邮证券:有色金属行业报告:关税预期扰动不改黄金上行趋势

发布者:wx****ad
2025-06-03
1 MB 12 页
钢铁金属 中邮证券
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中邮证券:有色金属行业报告:关税预期扰动不改黄金上行趋势.pdf
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l投资要点 贵金属:关税预期扰动不改黄金上行趋势。本周金银价格在关税预期扰动下出现了震荡。市场更加关注5月之后的CPI,黄金多头的底气源于通胀的韧性,本周美国国际贸易法院裁定,特朗普无权对几乎所有国家征收大规模关税,关税预期缓解带动贵金属相对走弱,但长期来看关税政策仍具有不确定性。我们认为,贸易逆差缩减的本质是美债买盘的衰减,美国长债利率上行概率加大,黄金的配置价值凸显。具体来说,只要长端美债名义利率位于4%以上,黄金上涨趋势大概率就会持续。 铜:铜价维持震荡走势。本周纽铜和伦铜价差继续在10%左右波动,关税预期不断博弈。由于铜关税不断反复,目前阶段难以判断价差走势。而价差走势会驱动全球铜现货的流转,从而对仓单造成反复的波动。同时,铜铝在关税暂停的情况下需求端是存在利好,但是铝的库存结构更加乐观,因此工业金属中我们更加推荐铝的配置。总体来看,未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡,铜或继续围绕C3成本95%分位,即9350美金进行震荡。 铝:继续看好铝价上行。本周沪铝下跌,继续保持高位震荡。中美贸易缓解大背景下,铝价预计保持向好趋势。关税取消之前,部分铝材厂商5月后没有新订单,但是缓解后预

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