万和证券：食品饮料行业专题：白酒行业持续稳健，大众消费品业绩分化

消费低迷，各细分行业盈利分化。2021前三季度食品饮料行业实现收入、归属 母公司净利润分别同比增长11.30%、12.06%;较上半年增速分别下滑3.9个百 分点、3.8个百分点。细分行业看，收入增速靠前的子行业分别为其他酒类、葡 萄酒、白酒、黄酒和乳品，增速分别为45.32%/23.37%/19.53/18.80/16.86%; 净利润增速靠前的子行业分别为葡萄酒、其他酒类、乳品、黄酒和白酒，增幅分 别为 134.75%/123.81%/38.57%/33.99%/19.12%。单季度看，营业收入 Q3 单 季度同比增速靠前的子行业分别为其他酒类、白酒、啤酒、乳品，增速分别为 27.87%/15.41%/13.12%/9.15%;归母净利润增速靠前的子行业分别为啤酒、其 他酒类、乳品、白酒，增幅分别为23.75%/19.50%/16.46%/15.72%。 白酒：收入端，高端白酒收入增速持续稳定，次高端疫情后呈现快速增长。2021 前三季度高端酒、次高端及区域酒企实现收入同比增速为14.1%/43.2%/15.0%; 单季度看，Qimm高端酒分别为17.4%/12.9%A1.2%,次