东方证券：电子行业：电动化和智能化共振，车载PCB需求全方位成长

核心观点 电动化和智能化共振，车载PCB需求全方位成长：在汽车产业电动化、智能化、网联化的发展趋势下，汽车电子占整车比重持续上升，PCB板作为集成电路和各类电子元器件的重要载体和支撑，需求量相应增长。新能源车三大动力控制系统（BMS、VCU和MCU）直接催生大量PCB增量需求；同时随着ADAS加速渗透、自动驾驶逐渐落地，单类传感器用量将大幅提升，多传感器融合势在必行，感知层硬件配置持续升级，带动PCB用量提升。据佐思汽研统计，以特斯拉Model3为例，其PCB总价值量超过2500元，是普通燃油车的6.25倍。 车载PCB需求结构升级，带来量价齐升效应：在电动化、智能化的促进下，PCB持续向高密度、高集成、高速高频、高散热、轻薄化等方向发展，多层板、刚挠结合板、HDI板、FPC板、高速高频板等高阶产品的需求日益上升，进一步推高单车价值量。传统燃油车单车PCB价值量约400元，新能源汽车带来价值增量在2000元以上，毫米波雷达、摄像头等ADAS系统增加500元左右，我们测算得出21年全球汽车PCB市场规模约509亿元，25年将超900亿元，21-25ECAGR16%，增速远超整体PCB市场