中泰证券：家用电器行业报告简版：从扩内需看家电机会-号角吹响，如箭在弦

投资要点一、核心矛盾：家电压制因素从供给转为需求板块角度看，家电连续两年大幅调整受供需两方共同压制，不同于2021年，当前压制家电的供给侧因素（芯片、大宗、海运）已见好转，当前核心矛盾为需求。需求端看，2023年外需难言乐观，内需方面，22年表现平淡，同时也存较多边际好转（地产、疫情管控），当前时点，利用政策手段提振消费者信心扭转内需可有效对冲外需压力。二、历史复盘：扩内需阶段家电均表现不俗复盘历史，共有四轮大规模扩内需刺激，分别出现在1998年、2008年、2014年、2020年，共同的背景是内外需均偏弱。扩内需往往伴随宽松的货币和财政政策，有利于提升经济预期和市场的风险偏好，此外家电也常作为促销费的直接抓手受益。前三次中央出现大力度刺激内需的时候，家电均有不俗表现。三、当下解读：号角吹响，如箭在弦从中央及地产促消费政策来看，当前我们可能正迎来第五轮扩内需。扩内需同家电板块关联在于：1）家电作为高货值、前期受损严重消费品类，预计将成为消费补贴政策的核心受益对象；2）地产政策存进一步放松可能，将有利提升家电基本面及估值水平。投资建议：我们认为家电经过两年“深蹲”可能迎来一轮“普涨”行情