国联证券：计算机行业：网络安全行业持续高景气

过去：合规性需求主导，行业集中度低 网络安全行业一级市场投资非常活跃，但是A股网安上市公司却很难兼顾高成长和高回报。行业需求不断变化，全球化乏力，新需求、新应用促使中小创业者不断涌现，合规性需求主导的市场优胜劣汰严重不足等多种因素叠加，导致整个行业集中度较低，行业市场空间有限且竞争空前激烈，迫使行业整体销售费用率偏高，回报率较低。 现在：需求进入主动攻防阶段，细分行业马太效应显现 从被动防御到主动攻防，理念与技术持续变革，直接提升了安全服务和相关软硬件解决方案的销售。护网行动和日趋严重的网络攻击促使行业需求从合规性需求向实战性防御需求转移，加速行业优胜劣汰；近年来行业集中度迅速提升，多个细分领域CR5突破60%，头部厂商奇安信、深信服、安恒信息等持续扩张，增速显著跑赢行业。 展望未来：三重因素驱动行业持续高速增长 1）网络安全上升到国家战略，政策性需求构建行业基本盘：等保、分保、信创、数据安全等全面提升各个行业网络安全水平。2）实战性需求提升行业集中度：综合解决方案供应商更受青睐，订阅式安全服务成为行业热点。网安国家队日益壮大，内生+外延式（行业内并购）发展有望成为头部公司发展新模式。