国信证券：青岛啤酒（600600）-第二季度销量同比下滑，成本下行助盈利能力改善

青岛啤酒(600600) 核心观点 青岛啤酒公布2024年半年度业绩，2024年上半年公司实现营业总收入200.68亿元，同比-7.06%；实现归母净利润36.42亿元，同比+6.31%；实现扣非归母净利润34.27亿元，同比+6.15%。第二季度实现营业总收入99.18亿元，同比-8.89%；实现归母净利润20.44亿元，同比+3.55%；实现扣非归母净利润19.14亿元，同比+1.87%。 第二季度销量下滑，青岛主品牌销量占比小幅下降拖累产品结构。第二季度公司收入同比-8.9%，拆分量价来看，销量同比-8.1%，千升酒收入同比-0.9%。销量下滑主要系受消费需求走弱、不利天气及去年同期高基数影响；千升酒收入下滑，主因第二季度吨价水平更高的青岛主品牌的销量同比-8.7%，主品牌销量下滑幅度大于平均，拖累产品结构表现，预计此与消费力偏弱、现饮场景缺失、公司主动缩减经典以下类经典产品有关。第二季度青岛主品牌销量占比52.7%，同比-0.4pct；其他品牌销量占比47.3%，同比+0.4pct。 成本下行、费用控制良好，第二季度盈利能力延续改善。第二季度毛利率42.8%，同比+2.7pct