国信证券：华利集团（300979）-一季度收入增长30%，毛利率净利率显著提升

华利集团(300979) 核心观点 一季度受量价驱动收入同比增长30%。2023年下半年，随下游运动品牌的库存水平趋于正常，公司订单在2023年第四季度开始恢复正向增长，在2024年第一季度订单和收入增长进一步提速。2024年第一季收入同比+30.2%至47.6亿元，收入增长主要受量价共同驱动；归母净利润同比+63.7%至7.9亿元。 产能利用率恢复、工厂效率提升带动毛利率、净利率增长。受益于订单快速恢复、产能利用率提升，以及公司内部管理改善、工厂效率提升，2024年第一季度毛利率提升5百分点至28.4%，达到历史较高水平。区间费用率同比增长0.7百分点至7,4%，主要受管理费用率增长1.8百分点影响，管理费用增加主要系一季度因业绩较好公司计提的绩效薪酬费用增加所致。净利率同比提升3.4%百分点至16.5%，同样达到历史较高水平，后续几个季度随着越南、印尼新工厂投产，净利率水平预计小幅回落。 一季度量价同比均明显提升，产能如期投放。拆分量价来看，一季度公司销售运动鞋0.46亿双，同比+18.4%，从2023一季度以来，销量下滑幅度逐季收窄，四季度转正达到中单位数增长，今年一季度销量增速