东方证券：有色行业2022年度策略：锂镍先锋，铜铝后继

核心观点 锂镍 2022 上半年继续进攻，铜铝下半年或迎配置机遇。 2021 年以来，在逆周期调节政策退潮，以及全球经济共振修复减弱背景下，传统工业需求增速趋缓，而下半年重新燃起的新能源车需求，带动了有色行业内部的板块轮动，新能源金属表现开始优于工业金属，我们预计这一趋势在明年上半年或延续。新能源金属中，由于镍在供给周期中所处的位置优于锂，景气持续性或更强。工业金属中，铝供需两端均较铜更优，但电力或分化内部盈利，结构性机会值得关注，铜或在下半年迎来配置拐点。 锂镍先锋。 1） 锂： 22 年锂价中枢或继续抬升，上半年锂价景气确定性强。22-23 年全球锂供应或达 72、 102 万吨 LCE，在 22-23 年动力电池装机增速 64%、 38%，磷酸铁锂占比 31%、 28%情形下， 22-23 全球锂（供给-需求） /需求分别为-2.3%、 10.2%，其中 22 年上半年为-6%，锂价上半年有望继续维持高景气； 2）镍： 22-23 年或呈紧平衡，预计镍价景气持续。 22-23年全球镍供应或达 325、 352 万金属吨， 22-23 全球（供给-需求） /需求分别为 1.1%、