中银证券：传媒行业2022年度策略：探寻细分领域突破机遇

回望2021年，在政策监管、疫情防控和整体渗透率红利逐渐减退的多种因素影响下，中国传媒互联网行业整体在基本面及资本市场表现均弱于历史平均水平，特别是部分子行业出现了增长瓶颈。展望2022年，我们预计政策监管将会在现有框架中延续；而在业务层面上，则将看到一些细分领域将保持较为强劲的用户和市场规模增长态势，并持续改善货币化水平。我们认为，资本市场对中国传媒互联网企业的关注焦点将逐步转回行业及公司基本面上；部分具有增长亮点的领域或业务，例如，部分品类新游戏、视频营销产业链、社区团购等下沉电商渠道和部分垂直平台等的估值水平将会得到修复乃至冲击新的高点。同时，元宇宙等一些中长期主题也将持续获得市场关注。我们对传媒互联网行业给予强于大市评级。 支撑评级的要点 政策将不再是影响估值的最主要因素。2020年四季度以来，主管部门针对传媒互联网行业出台了多项政策。在未来一段时间内，行业政策将整体延续过去一年多以来的基本框架；同时，在部分新领域，如个人信息保护等，可能会有一些更精细的措施出台，从而给行业带来更多新的要求。因此我们预计，资本市场对行业，特别是符合监管要求且具有高成长空间领域的关注焦点将从政策转