国联证券：口子窖（603589）-兼系列拉动新增长，渠道调整切实推进

口子窖(603589)事件：公司发布2023年半年度报告，2023上半年实现营业收入29.12亿元，同比增长26.79%；实现归母净利润8.48亿元，同比增长14.64%。其中23Q2单季度实现营业收入13.21亿元，同比增长34.03%；实现归母净利润3.12亿元，同比增长22.78%；营收增速超预期。产品聚焦兼系列高定位，渠道调整初见实效分产品看，23H1公司高/中/低档营收分别为27.70/0.39/0.46亿元，同比+28.06%/-13.94%/+3.57%，其中高档表现亮眼。分区域看，安徽省内/省外营收为23.94/4.62亿元，同增31.36%/7.16%，其中省内营收占比为83.83%。23H1省内/省外经销商数量分别为488/416家，同比增加10/77家，省外拓商明显。分渠道看，直销（含团购）/批发代理收入分别为0.55/28.00亿元，同比增长41.10%/26.48%。经营活动现金流净额0.29亿元，较上年同期-2.97亿转正，主要系销售额增长；合同负债7.27亿元，环比23Q1增加2.82亿元。费用率各有增减，短期利润率摩擦23H1公司毛利率73.86%（yo