中邮证券：有色金属行业报告：黄金新高，迎接主升浪

投资要点 贵金属：黄金再创新高，主升浪有望开启。本周黄金价格继续新高，伦敦金在8月16日晚突破2500美金/盎司。美国7月CPI为2.9%，不及预期的3.0%，同时叠加美国零售数据表现强劲，失业金申请人数据低于预期，美国衰退预期减弱，黄金流动性转好。我们依然认为，黄金的本质是对通胀的度量，滞涨的经济环境或对黄金最为利好。因此本周在衰退预期转弱下，白银和黄金同步上涨。最终：本周COMEX黄金上涨3.06%，白银上涨5.61%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年H2再次开启。短期来看：降息交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况。 铜：反弹而非反转，短期内难跑赢贵金属。本周LME铜价上涨3.92%，出现了一定程度的反弹。必和必拓旗下的Escondida铜矿停产预期叠加美国经济数据好转暂时使得铜价止跌。本周全球显性库存铜去库6952吨，铜旺季逐渐来临有望加速铜库存消化。但影响未来铜价走势的主要变量为美国经济情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大于利，铜的