中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价止跌，11月产能增速放缓

行情回顾：逆势反弹 申万农林牧渔行业指数上涨1.98%，在申万31个一级行业中涨幅排名第8位。农业板块反弹上涨，主因前期调整较多，板块的防御属性体现；同时在促消费政策预期下，动物保健（宠物）、农产品加工和水产养殖等与消费相关的子板块领涨。 猪：价格止跌，11月产能增速放缓 本周猪价在15.8元/公斤左右震荡。猪价如期企稳。冬至临近，周内气温下降，南方腌腊全面开启，消费回暖支撑猪价止跌。但养殖主体出栏积极性高，尤其大猪出栏明显增加，标肥价差收窄，供给压力尚存。预计下周价格或较难出现持续且宽幅调整。 钢联农产品、涌益资讯公布11月能繁存栏环比分别为+0.36%（前值+0.39%）、+0.34%（前值+0.56%）。11月产能增幅较10月再度放缓，增量主要来自集团厂和准备春节后对外出售仔猪的母猪企业，中小散增幅依然稳定。 产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至10月，全国能繁存栏仅4073万头，同比依然下降3.20%，6个月产能仅修复2.18%。四季度产能依然维持较低增长，对应着明年上半年生猪供应增长将是缓和的，预计明年猪价下行亦是温和的。经过前期调